中国兽药大王，硬气涨价反制加税

兽用抗生素龙头金河生物，成了近日资本市场“万绿丛中”为数不多的“一点红”。

受美国对全球加征关税政策影响，亚太市场遭遇剧烈冲击。4月7日，日经指数、韩国Kospi指数和澳大利亚200指数，开盘后都出现了不同幅度的下跌；A股、港股也未能幸免，截至当日收盘，上证指数跌了7.34%，创业板跌了12.50%，恒生指数更是跌了13.22%。

在一片“绿油油”的股市里，金河生物却在近期实现四连板（截至4月9日收盘），成为难得的一抹亮色。

（截图来源于东方财富）

金河生物是如何在极端行情下实现逆袭的？

反制加税

美国日前启动的“对等关税”政策，具有鲜明的单边保护主义特征，其核心逻辑是通过“基准关税+差异化加征”重构全球贸易规则。

具体来看，在全球层面，美国的所有贸易伙伴需承受10%基准关税；而针对贸易逆差显著的60余个国家或地区，则实施更高税率（如欧盟20%、越南46%、印度26%）。该政策试图通过抬高进口成本实现制造业回流，同时将关税收入作为财政补充，但实质上违背了WTO最惠国待遇原则，被多国谴责为“经济大规模杀伤性武器”。

美国对华关税政策的打击显著，其在部分商品原有20%关税基础上新增34%附加税，总税率达54%，重点打击领域包括半导体材料、新能源设备及医疗器械等行业。不过部分医药产品获得“战略性豁免”。

美国出于公共卫生安全考量，将大部分药品制剂和原料药纳入豁免清单，包括人用抗生素、维生素、激素类药物等关键品类。这一决策背后是对供应链安全的深度依赖，FDA此前发布的数据显示，美国约有80%的活性药物成分依赖进口，若加税将导致阿莫西林等基础药品价格飙升，加剧医疗资源紧张。

不过这些医药产品的豁免也是暂时的，当地时间4月8日，特朗普称，美国将很快宣布对药品进口征收关税。

根据2023年11月金河生物董秘在投资者互动平台的回复，彼时出口美国的兽用抗生素关税为0。但值得注意的是，兽用抗生素此次并未被列入豁免清单，这意味着金河生物同样受到美国关税政策的冲击。那么在这种情况下，金河生物是如何实现大涨的？

金河生物日前在其公众号发布通知，宣布将对旗下位于美国的控股子公司法玛威药业，提高在美国市场的终端销售价格，以消化关税加征带来的影响。对于金河生物的这场有力反制，市场也选择用真金白银为其投票，推动其股价逆市涨停。

那金河生物通过主动加价，进而向美国转嫁关税成本的底气是什么呢？

掌握核心定价权

1990年，创始人王东晓在内蒙古托克托县，建起金河生物最初的发酵车间。这间不起眼的厂房，日后竟成长为全球兽用抗生素的霸主。

金河生物自1994年首次通过美国FDA验收后，便开启了国际化征程。此后更是连续八次通过FDA严苛审查，构建起高标准护城河。

在市场开拓上，金河生物通过收购美国潘菲尔德公司、在美国设立子公司法玛威药业等举措，拓展海外业务，形成了自有终端品牌销售和其他品牌代销的互补渠道。公司三成以上的产品出口到美国、加拿大、欧盟、东南亚、拉丁美洲等国家和地区，营销网络覆盖全球主要市场。

出口的产品中，金霉素是金河生物的绝对核心。金霉素作为一种广谱抗生素，主要用于促进动物生长、提高饲料转化率以及预防和治疗动物疾病，是养殖业中的重要饲料添加剂。

金河生物官网显示，其“牧星”牌金霉素预混剂年综合产能达6万吨，70%以上的金霉素产品出口至美国、加拿大、欧盟等国家和地区。

美国自2005年辉瑞关闭金霉素生产线后，本土再无规模化生产商。这一情况使得美国市场对金霉素预混剂的需求高度依赖进口，尤其是来自中国的供应。金河生物作为全球最大的金霉素生产商，并在早年就已经通过美国FDA认证，成为美国市场的主要供应商之一。

金河生物通过美国子公司法玛威药业直接对接嘉吉、泰森等畜牧业巨头，省去中间商环节，实现“断供即断链”的刚性依赖。其金霉素产品在美国市场占据约70%份额，客户转换成本较高（重建产能需3-5年、数亿美元资金投入），形成天然垄断壁垒。

金河生物在30余年间逐步发展成行业龙头企业，且占据全球金霉素市场50%以上份额，或因其占尽“天时地利”之势。

在原料方面，金河生物依托内蒙古玉米主产区的区位优势，原料采购半径控制在100公里内，运输成本较低，叠加规模化采购协议，其在当地玉米的采购价格常年低于全国均价。

在能源方面，金河生物坐拥得天独厚的区位优势。其内蒙古生产基地紧邻亚洲最大露天煤矿——准格尔煤矿，以及全球单体最大火电厂——大唐托克托电厂，构成了“煤矿-电厂-工厂”的高效能源供应链。这种地理优势直接转化为极具竞争力的能源成本，为发酵等高耗能生产环节奠定了坚实的成本基石。

因此，金河生物敢于在美国加征关税的背景下逆势提价，底气来源于其全球金霉素市场一定的垄断地位、深度绑定的客户网络，以及较难复制的成本优势体系。

这些优势共同构成了金河生物在金霉素市场的核心竞争力——定价权。

尽管金河生物在金霉素市场已占据霸主地位，但其未来发展亦面临不小挑战。

金河生物的产品结构单一问题较为突出。

近年来，金河生物每年的营收维持在21亿元左右，占比最高的兽用化学品（金霉素）业务贡献了约一半营收。兽用疫苗、环保服务等新业务增长缓慢，各业务线营收占比变动幅度都不大。

2024年前三季度，金河生物的研发费用仅为0.57亿元，占同期营收3.42%，低于行业平均水平，制约新产品开发。技术迭代压力下，金霉素生产依赖传统发酵工艺，若竞争对手在菌种优化、合成生物学等领域取得突破，可能颠覆现有技术路线。

此外，金霉素作为兽用抗生素，面临全球范围内“减抗”“禁抗”政策的长期压力。

早在2006年时，欧盟就全面禁止抗生素作为促生长剂使用，尽管金河生物通过“治疗用兽药”身份保留市场，但行业整体销量较禁售前降幅明显。到了2020年，我国全面禁止饲料中添加促生长类抗生素，金霉素虽未被完全禁止，但批准文号由“兽药添字”转为“兽药字”，仅限治疗性使用。

政策压力下，也引发了一系列的蝴蝶效应。

以欧洲为例，其“无抗肉”标签产品溢价显著，部分品牌猪肉溢价可达30%-40%。这一趋势推动全球零售巨头（如沃尔玛、乐购）要求供应商提供“抗生素使用声明”，以满足消费者对食品安全和品质的需求。在这一背景下，泰国、巴西等新兴市场国家的养殖户也面临压力，逐渐主动减少金霉素等抗生素的用量。

美国在抗生素耐药性问题上采取了积极措施，例如2015年发布的《抗击耐药细菌国家行动计划》，旨在减少抗生素的不当使用。然而，金霉素作为养殖业疾病预防的核心产品，仍被允许使用。基于美国市场对金霉素的高度依赖性，以及其在养殖业中的刚需地位，短期内全面禁止的可能性较低。

因此，金河生物美国子公司法玛威药业的终端提价策略虽短期奏效，但长期可能刺激美国本土企业加速复产。

金河生物的加价反制，短期来看，凭借其“全球供应链不可替代性”成功实现了关税成本的转嫁；然而，从长期来看，金河生物面临的挑战也不容忽视。全球“减抗”“禁抗”政策的持续推进，以及市场竞争的加剧，都对其核心金霉素业务构成了潜在威胁。

金河生物能否在此背景下完成“兽用化药-动物疫苗-宠物医疗”的业务重构，将直接决定其从“周期型龙头”向“创新型生态企业”跃迁的成败。

作者：胡青木

(编辑：刘晨寰)